申万个股冀中能源资源扩张股价超跌
发布时间：2021-01-07 19:56:18
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来源：台笔厂家
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投资案件.投资评级与估值.考虑二季度煤价下跌，预计公司12年EPS 1.32元/股，13年EPS 1.45元/股，当前估值11.6倍，低于行业平均水平。鉴于公司后续在外省整合资源的积极性依然较强，信达问题解决后集团资产注入预期依旧强烈，注资金化子公司待其盈利好转后也将为公司交易的有利筹码，且公司为板块前期跌幅最大的品种之一，在全球风险偏好逆转之下，建议投资者将其作为超跌反弹的优质品种，上调评级至“买入”。
关键假设点.重点合同电煤较去年同期上涨5%，炼焦精煤价格较去年同期下滑4%，单位生产成本同比上涨4%。山西冀中以及内蒙盛鑫、张大银煤矿均将在下半年合同报表。
有别于大众的认识
公司11年-13年原煤产量分别为3415、4478、4888万吨，权益产量分别为3224、3732、3854万吨，今年内生增长主要依靠段王集团、山西冀中、内蒙整合矿，但产量增长并没有拉动公司上半年业绩上涨，主要原因一方面是资金面紧张，下游回款能力较差，公司计提坏账准备比例较高为10%，所以公司利润受此影响较大，如果下半年资金面好转，公司大幅计提的坏账准备将有望冲回。另一方面，由于山西冀中、内蒙盛鑫煤业和张大银煤矿上半年未实现并表，预计下半年并表，所以下半年产量环比仍有提升。
股价表现的催化剂.省外资源整合、山西冀中并表、资产注入预期加强、化工子公司注资.核心假设风险.焦煤合同价格继续下调
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