节前公布的1月份CPI或成加息催化剂

节前公布的1月份CPI或成加息催化剂

节前公布的1月份CPI或成加息催化剂 更新时间：2010-2-21 23:57:25 　　李冰心

“加不加，加多少，怎么加，何时加……”有关人民币利率如何调整，正成为金融机构、房地产商、经济学家和民众广泛关注的话题。能否做好利率加减法，成为考量中央银行调控能力的重要因素。

攸关加息与否，将于春节前公布的2010年1月份的CPI等重要数据，正牵动着市场神经。如果上升速度超预期，或成为加息的“催化剂”。不过，从各机构最近的预测来看，加息的紧迫性似乎正在降温。

“中国政府最近发出的信号非常明确，决策者开始更加关注去年的大规模信贷扩张造成若干行业发展过热以及随之而来的资产泡沫问题，”摩根大通董事总经理李晶日前表示，中国房地产价格在2009年极为迅猛地上涨，很多地方甚至出现翻番的局面，目前政府的主要精力已经转向预防资产价格泡沫。

李晶预测，未来央行会有提前加息的压力，到2010年底可能合共有3次0.27个百分点的利率上调。此外，一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金率等货币政策工具来抑制通货膨胀。

存在经济过热和通胀风险是引发“加息”猜想的直接原因。数据显示，2009年12月份出口同比增速不仅“转正”，而且还出人意料地攀升至17.7%的高位。同时，截至1月份，PMI连续11个月高于50%，原材料库存更是创出2005年1月以来最高水平。由于极端恶劣天气的影响，12月CPI同比增幅达到1.9%，其中食品部分的涨幅为5.3%，成为引领CPI的关键因素。因此，短期看通货膨胀似乎来势汹汹。

不过，野村证券首席经济学家孙明春却认为，CPI的跃升只是略高于预期，是中国北方出现了意外的暴雪天气所致。3月份之后CPI会呈平坦走势，受春节效应的影响，2月份CPI将大幅攀升至3.0%以上，而假期过后食品价格通常会下降，3月份CPI将显著回落。随着基数效应和季节性效应的消退，CPI从4月起将呈现平坦走势。

“从经济增长和物价水平的变化趋势看，经济过热和通胀仍不足虑，”宏源证券分析师黄文涛也指出，虽然去年我国GDP成功实现V型反转，但政府主导的超高投资增速不可持续，出口持续超预期的可能性也不大，目前经济增长扩张的内生动力依然不足。黄文涛认为，尽管2月份CPI会有明显冲高，可能出现负利率，“但这只是短期现象，3月份以后CPI会有所回落，全年低通胀是大概率事件。”

事实上，是否加息，要取决于2010年的物价水平及其他经济指标。在目前的状况下，中央银行做出是否加息的决定是很困难的。中信嘉华银行高级副总裁兼中国业务首席经济师廖群表示，今年内地央行或将加息2至3次，首次有可能在第二季度。中国政策属于“动态微调”形式，加息动作会根据之前的经济数据来决定。存款准备金率也可能上调2至3次。

不过，兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，我国利率政策的调整，主要关注经济恢复情况和物价动态。从统计指标的分析来看，一旦CPI越过2.25%的基准利率门槛，加息的脚步就会迫近。而2月CPI虽然在春节因素的扰动下很可能越过2.25%的门槛，但这种不稳定的数据应该不会构成加息的依据。

一方面经济复苏但并不稳定，另一方面还需要考虑热钱流入问题，加息与否，央行正面临艰难选择。据2009年以来的货币信贷投放状况、CPI变动趋势以及通胀预期积累状况来分析，2010年加息的可能性非常大。而从央行和银监会目前“外松内紧”的举动来看，可能CPI不会上涨过快，所以央行加息的幅度不会过大，频率不会太高。

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