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德银维持汽车之家持有评级目标价37美元

发布时间:2020-02-10 14:22:35 阅读: 来源:台笔厂家

北京时间5月21日凌晨消息,德意志银行今天发布研究报告,将汽车之家(NYSE:ATHM)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变,目标价37美元。

以下是报告内容摘要:

2014年dbAccess亚洲大会要点:

-电子商务业务仍处于早期极端;尚未实现商业化

汽车之家管理层在此次大会上谈及一系列话题,如竞争环境、经销商订阅孵化计划和电子商务业务的发展潜力等。在汽车之家第一季度营收中,52%来自于OEM(原始设备制造商)广告,48%来自于经销商挂牌服务,后者在汽车之家2013财年营收中所占比例为42%。移动、二手车销售业务以及电子商务业务很可能将成为汽车之家未来的增长推动力。

目前,有三种类型的市场参与者正在测试电子商务业务模式:1)垂直,如汽车之家和易车网(NYSE:BITA)等;2)门户,如新浪(Nasdaq:SINA)和搜狐(Nasdaq:SOHU)等;3)在线电子商务平台,如唯品会(NYSE:VIPS)等。

汽车之家管理层并未低估竞争形势,并预计这一行业内部将出现整合,但认为该市场的规模够大,足以令所有市场参与者都取得迅速的增长,而出现垄断的局面的可能性则比较小。

就此前举办的两次汽车经销节(2013年的双11活动和2014年的4.15活动)而言,汽车之家收到了非常正面的反馈信息,并将继续以定期的形式测试基于交易的服务。管理层认为,从整体上来说,这种基于交易的活动起到了加快决策进程的作用,有助于经销商清理库存,从而优化流动资本管理。

-预计经销商订阅孵化计划将带来明显的市场份额增长

汽车之家预计,经销商订阅量将在今年超过主要竞争对手,达到1.5万家。目前中国市场上共有3万家汽车经销商,其中一线城市占9%。汽车之家已经吸引了2.3万家经销商采用了这个平台,其中1.27万家经销商是付费用户(付费转换率为40%)。汽车之家的目标是,在未来几年时间里将其渗透率提高至70%到80%。

为了实现这一市场份额的增长,汽车之家将尝试继续利用颇具吸引力的定价(预计2015财年中的平均售价仍将保持在人民币4万元的平均值不变)。

汽车之家商业化程度的提高将有赖于以下因素:

1)一旦订户基数达到临界数量,就将从从目前的CPT(cost per time,单位时间成本)模式转向CPL(cost per lead,即按照广告点击引导用户到达服务商指定网页的客户数量计费)模式。这意味着其佣金率将达到每次引导人民币40元到人民币50元和每次交易人民币300元到人民币350元,相比之下TruCar为每次交易人民币300元到人民币400元。也就是说,汽车之家的转换率拥有重大的提高空间;

2)由于在流量方面占据领导地位的缘故,汽车经销商广告的交叉出售也将起到帮助作用。

就目前而言,汽车之家旗下资产中有很大一部分尚未实现商业化,但可以通过潜在赞助排名等模式来进行商业化操作。

-二手汽车市场

汽车之家管理层认为,中国市场上的二手车数量大致相当于新车数量的三分之一左右,且未来将继续增长。公司管理层称,在2013年市场上挂牌出售的500万辆二手车中,仅有100万辆是通过网络出售的,这意味着在线二手车经销市场拥有很大的增长空间。就目前而言,汽车之家的二手车网站所提供的挂牌服务与新车是相同的。

汽车之家认为,二手车交易的主要障碍是政府向经销商与个人交易收取的2%交易税,而在线二手车交易平台则可解决信息不对称的问题。由于整体二手车市场仍旧处在萌芽阶段,因此二手车交易平台需要首先了解用户动量,随后再进行商业化相关操作。

-估值:

我们将汽车之家的股票评级维持在“持有”不变,目标价37美元。

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