【资讯】政策向暖促连豆期货上半年成交创新高龙眼柯

政策向暖促连豆期货上半年成交创新高

受政策面利好的支持，我国期货市场今年以来交易理念和交易规则日趋成熟，期货市场较现货所特有的优势逐渐显现。大连商品交易所大豆期货合约作为国内少数几个成熟的期货品种之一，更是在逐渐向暖的宏观政策鼓励下，市场成交持续放量，创历史同期的最高水平。据中国期货业协会的最新统计显示，今年上半年大连商品交易所成交8,561.92万手，同比增长18.43％；成交金额2.88兆元，同比增长60.66％。其中，大豆成交量达6,299.27万手，排在国内所有期货品种的第一位；从成交金额来看，连豆共成交2.19兆元，仅次于沪铜的2.88兆元。　　宏观政策：“稳定发展”思路连豆成交空前活跃　　成立于二十世纪九十年代初期的中国期货市场，由于经验不足和制度不完善等原因，出现了诸多问题，甚至直接影响到了整个国民经济的平稳运行。对此，中央政府对期货市场进行了多年的清理、整顿和规范。2001年以来，随着期货市场逐步走向成熟，市场进入了新的规范发展时期，期货市场交易额也不断创新高。　　继2002年末党的十六大提出“推进资本市场的改革开放和稳定发展”，和2003年10月十六届三中全会提出“大力发展资本和其他要素市场”之后，今年年初，中央政府又进一步明确提出“稳步发展期货市场。”　　在2004年1月31日发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（下称《意见》）中，国务院提出将证券、期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业。并确立了我国证券、期货业的现代金融企业地位。《意见》还称，大力发展资本市场是党中央、国务院从全局和战略出发作出的重要决策。　　中国证监会主席尚福林说，经过治理整顿，中国期货市场已步入规范发展新时期，其发现价格和规避风险的积极功能已初步显现。正是在政策环境转好的背景下，社会资金进入期货市场投资的兴趣也空前高涨。　　大连商品交易所大豆期货合约作为国内一个相对成熟的、极具投资价值的期货品种，当政策面由先前的“规范、整顿、清理”到今年初以来的“支持和发展”时，自然而然地成为更多社会资金青睐的对象。这一点，从前面提到的上半年大豆和豆粕的成交量及成交金额即可看出。正是在这段时期，连豆市场主力　　409合约还创下了单个合约日成交量近105万手的历史新纪录。　　另外，在年初国务院“稳步发展期货市场”的方针出台之后，证监会已批准燃料油和棉花期货上市交易，这是从1997年对期货市场进行清理整顿以来，首次批准新的商品期货品种上市，这一举措从事实上彰显政府发展期货市场之信心和决心。而来自政府支持力度的加大，更激发了整个社会资本向期货市场投入的热情。　　微观调控：价格“牛熊更迭”市场理性运行　　2004年上半年，大连期货市场大豆和豆粕行情可谓“轰轰烈烈”，所有合约价格先扬后抑，呈现出大幅的冲高回落行情，随后期价仅在6月份才开始出现止跌态势。这主要是因宏观政策面为大连期市的发展提供了各种资金发挥的舞台。而随着我国政府在具体市场经济运行中，针对国内大豆需求的变化实施了诸多调控措施，亦使得期货价格在代表各种供求关系的资金影响下，更能反映出期货商品的真实价值。　　1、转基因产品管理措施抵住禽流感利空压力，连豆市场期价连创新高。　　今年1-3月，我国部分地区爆发禽流感，人们对肉禽食品的信任度大大降低。这本应对国内的大豆和豆粕市场产生利空影响，但是，实际上此期间，大连大豆和豆粕市场价格不跌反涨，一路高升，至4月5日，连豆主力409合约更是达到创纪录的4100元/吨。究其原因是：我国农业部在2001年6月份首次实施的转基因农产品安全管理临时措施，于2004年4月20日到期，取而代之的是农业部将依照《农业转基因生物安全管理条例》及《农业转基因生物安全评价管理办法》、《农业转基因生物进口安全管理办法》、《农业转基因生物标识管理办法》对进口转基因大豆实施正常管理。然而，在此前的两个月，因我国政府迟迟未发放正式的转基因产品进口许可证，国际贸易商对采购南美大豆向中国出口一事表现谨慎，担心南美大豆到港时间会被延误。国内市场预期4月份中国大豆进口将出现中断期，从而对豆价起到了一定的支撑作用。这在相当大的程度上抵消了禽流感初期对国内大豆和豆粕市场的不利影响。　　然而，当我国农业部和质检总局分别在2、3月份发放大豆进口许可证之后，国内各油脂加工厂纷纷盲目全力采购美国和南美大豆。现在回过头来看，各厂家当时不但吃进了过多的进口大豆，而且还一举推高了国际大豆市场价格。美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆5月合约3月24日一度涨至15年来的历史新高　　1064美分/蒲式耳。这使得我国油厂进口大豆的成本骤增。而当国内大豆产品消费需求严重不足时，这些油厂又不得不吞下自己种下的苦果。　　3月中旬我国禽流感疫情被完全扑灭。但是，禽流感对国内畜禽养殖业的影响却远远没有消逝。至4月份，不利影响逐渐显露。一方面，因需求减少，国内畜禽养殖企业调减存栏量，使豆粕等饲料的需求相应减少；另一方面，国际上主要畜禽产品进口国并未很快恢复从中国的进口，而是惯性保持了一段时间的观　　察期，所以我国养殖业对豆粕饲料的需求并未因禽流感疫情的结束而得以恢复。再加上此前我国高成本大量进口的南美大豆持续到港，我国大豆期价自4月初开始了中期的快速回落走势。　　2、巴西大豆暴露质量问题，国家质检总局严厉干涉。　　正当国内油厂面临高成本大豆不断到港和国内需求持续减少的两难境地时，我国质检部门在到港的巴西大豆中检测出含有红色农药种衣剂包裹的大豆种子，我国质检部门对此的要求标准是“零容忍”。所以一经发现，立即对此类大豆船只做出了禁止入港卸货的决定。5月10日国家质检总局发布了《国家质检总局关于进口巴西大豆中混有种衣剂大豆的警示通报》。　　我国质检总局先后暂时禁止了多达23家国际贸易商继续向中国出口巴西大豆。此事件在主观上维护了国民的身体健康，但客观上却人为地导致我国大豆进口量大幅减少，在一定程度上阻止了连豆期价自4月份以来的下滑走势，成为国内大豆和豆粕期、现货市场价格止跌企稳走势的重要原因。　　其它政策：国际经济复苏，宏观调控力保期货市场良好运行　　不容回避的是，任何经济政策都不是一成不变的。而国际社会的宏观调控政策及措施，是改变所有商品市场供需关系的最直接、最有力的影响因素。所以，对此我国政府也适时地采取一些应对措施，以维护包括期货业在内的我国金融行业稳步发展。　　下面是大连大豆期货市场所面临的一些利空政策：　　首先，美国和中国今年上半年预期加息的传闻，一度沸沸扬扬。格林斯潘一次又一次的加息预言扰得市场人心慌慌。最终，美国联邦储备委员会于6月30日提高了联邦基金利率25个基准点，达到1.25%。这是美联储四年来首次加息。很明显，美国加息除了对以美元计价的商品价格产生利空压力外，还对人民币　　造成新的升值压力。对此，我国政府官员已多次表示，中国是否加息，还要看7、8月份的经济总体运行状况来定。可见，加息事件影响尚未结束，这使得今后包括大豆在内的我国商品价格仍面临着来自金融政策的利空压力。　　其次，我国能源紧缺的状况日趋严重，政府除了加紧宏观调控，实现有效配给电力供应之外，还采取了上调电价及限制供应等措施。由于我国大型的油脂加工厂主要分布在沿海发达城市，而这些地区又是国内缺电最为严重的地方，所以今后油脂压榨受电荒影响也不容忽视。　　再者，国内大型油脂加工企业无一不是靠银行贷款在运作。然而，从4月下旬始，我国开始严格银行贷款审批业务，限制了对部分过热项目的投资。这一举措同时也影响到了国内大豆产业。随着国内大豆和豆粕的需求减少、价格回落，油脂加工厂普遍遭遇严重的亏损，对采购进口大豆的支付能力大大下降。当政府采取紧缩的货币政策后，这些油厂即遭遇资金链严重短缺的“寒冬”。从目前来看，油脂企业的“寒冬”尚未完全过去。　　下面再来看一下大豆市场面临的利多因素：　　为应对中国政府严格的进口大豆质量标准，巴西政府6月11日在政府公报中公布了关于大豆检疫的新标准，即受污染大豆比例为1粒/公斤，如果违反该规定，将受到严厉的惩罚，除没收货物外，可再处以最高达50万雷亚尔的罚款。在中巴两国政府的共同努力下，中国质检总局终于在6月底解除了23家贸易商向中国出口巴西大豆的禁令。但是，对巴西的解禁不等于大豆进口量的增加，因为目前国内一些主要的油脂加工企业仍有一定数量的大豆库存。而且，质检总局第73号公告第二款规定：“国家有关主管部门依法发布有关禁止进境公告、禁令或警示通报后，已签发的有关《进境动物检疫许可证》自动废止和失效”，迫使进口大豆贸易商只能重新办理新证，而且新证发放需要30个工作日，近期到港的进口大豆货船肯定要滞港；第六款规定：“申请进口大豆必须在《进境动植物检疫许可证申请表》中注明境外出口商及供货商名称”，这大大增加了买方采购大豆货物的难度。　　因此说，质检总局解除对大豆贸易商的出口限制，并不意味着今后国外大豆会一路畅通地直达国内市场。该做法使本已亏损严重的国内压榨企业获得了喘息的空间，并使得国内豆粕和大豆期、现货价格受到明显的支撑。　　由此可见，2004年上半年我国大豆市场实际上就是一个“政策市场”。在宏观政策面利好的支持下，政府又出台各种针对性较强的调控措施，全方位、多角度地维护着期货这个新兴产业。　　通过前面的分析可以看出，我国大连大豆市场政策面总体上的利空压力稍强于利多支持，所以预计大连大豆和豆粕期价将会有一个回落过程。在此预期下，估计后市空头投资者入市的积极性也将明显提高。因此，只要政策面有利于期货市场朝着健康、规范的方向发展，那么今后大连期货市场大豆的成交量和成交金额就有望再创新纪录。

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